繁华散去，又是一地鸡毛。

　　10月27日，中国A股下行加速，上证指数低开低走，1800点心理关口开盘后不久便轻松告破，全天以几乎全日最低的1723.35点收市，急跌116.27点或6.32%。

　　各方人士已分析了种种导致市场下跌的原因，其中，减持意愿强烈的“小非”在与增持的“大非”的较量中占了上风，也是一个至关重要的因素。

　　减增持比15倍

　　大智慧TOPVIEW显示，每每上市公司公告相关股东增持或减持公司股票时，法人持仓率均出现显著变动。

　　10月27日，中国石油收于长阴，急挫6.40%之后，A股股价跌至9.95元，再次沦为个位数个股。上一次发生这样的情景是在9月18日，中国石油曾在盘中一度探低9.75元。但随着次日全局性利好的发生，股价快速向上回弹。

　　在“9·19”开启的那轮反弹中，中国石油的大股东成为实实在在的力挺者。9月22日，该公司公告称，集团通过上证所集中竞价交易系统增持公司股份6000万股。

　　加上随后的陆续增持，中石油大股东是次增持的总耗资或高达29亿元之巨。

　　但中石油大股东在三季报前的力挺，在面对当前风声鹤唳的市场及汹涌而出的卖盘，则成为螳螂之臂。参照27日收盘价，中国石油集团已为这次增持行动至少付出5.21亿元的代价，或股价至少被套17.97%。

　　事实上，即便在过去一个月的增持浪潮中，部分公司的法人股进出，却是另一番风景。

　　以中国远洋为例，9月12日，该公司公告称，大股东中远集团增持公司股份728万股。按大智慧TOPVIEW统计，该日该股法人持仓增加0.286%，约510万股，招商证券北京金融大街营业部以净买入9217万元占据交易席位排行第一位，在后期6个交易日该席位还累计净买入1.42亿元，即大股东累计增持约2.34亿元。

　　然而，自9月19日至10月21日间，中国远洋法人持仓急速下滑，由29.1%降至24.8%，按其17.84亿流通股总数计算，其间法人席位减持近7670万股，竟达到9月12日大股东增持的15倍之巨。

　　在法人持仓的快速减少过程中，中国远洋股价也急速下跌。继9月22日出现6.57%的天量换手率后，之后20个交易日股价已暴跌51.43%，10月27日再度跌停，收于7.49元。

　　“现在整体形势恶化，没有人比公司的经营者更了解未来的情况。一番轰轰烈烈的增持行动之后，从财务上讲，减持成为理性的选择。”上海某卖方投行策略分析师告诉记者。这位不愿透露姓名的人士认为，接下来的三季报后，随着全球金融危机局势的不明朗，上市公司大股东的增持意愿可能更加悲观。

　　大宗交易平均折价率达9%

　　受金融海啸升级影响，10月20日-24日港股下行加速，A-H股平均溢价率由前一周的141.87%增至155.39%。然而，近几周一直在该溢价榜榜尾徘徊的中国平安却再度逆市下行，A-H溢价率由-16.07%降至-19.54%。

　　扣除投资者对其海外资产巨幅缩水的恐惧，造成中国平安A股股价弱于其H股的另一重要原因，便是小非的减持。

　　2008年3月3日，中国平安A股上市满12个月，小非及战略配售股解禁，流通盘从8.05亿股猛增至39.27亿股。而截至10月27日收盘，中国平安的股价在解禁之后的近8个月中，大跌了70.23%。

　　据大智慧TOPVIEW的统计，藏身于昔日中国平安总部的平安证券八卦三路营业部，是做空该股票的第一空头。在3月3日到10月23日的156个交易日中，该营业部席位累计卖出131.5亿元，而买入额仅仅2.1亿元。

　　接近平安证券的知情人士透露，此席位正是中国平安A股上市前，众多旧股东托管法人股的所在。

　　而这一疑似小非出逃的行为，在近期似乎更有加重之嫌。从9月19日到10月23日，中国平安在两个涨停板之后再度加速下行。受富通资产减值的影响，其股价累计再挫20%，而平安证券八卦三路营业部却在这20个交易日中，累计卖出221131万元的中国平安，买入额却只有1300万元。

　　据记者统计，这意味着近期该席位平均每天套现中国平安11057万元，较之前的每日平均卖出量高出了37.46%。

　　另一家总部位于深圳的股份制金融机构招商银行的情景与之相仿，位于其发迹地附近的疑似法人股托管地，广发证券深圳蛇口兴华路营业部，在9月19日之后的20个交易日中，累计卖出24086万元，买入则只有3601万元。

　　TOPVIEW并非证明小非出逃的唯一证据，官方正式公开的数据似乎也成为“9·19”之后“大小非”动向的指标。

　　2008年7月起，中证登记结算公司按月发布大小非减持明细数据。按这一数据，7月当月小非与大非减持占解禁的比例分别为151.91%和13.51%;8月两者双降为75.88%和0.45%，但9月的数据则分别为16.24%和193.04%，表明过去已解禁但未减持的大非们，现在已经开始醒过神来，开始加入大量减持的行列。

　　同在9月末，已解禁小非的累积减持量，也从年中的42.54%上升到44.47%。

　　“9月的数据创下新高，其中很大的原因是可能是在‘9·19’之后，大小非加快了出货速度。”宏远证券策略分析师王智勇告诉记者。

　　相对于二级市场的直接减持，大宗交易成为大小非离场的另一途径。

　　10月13日，金融街一宗涉资3727.25万元的大宗交易引人注意，原因是其每股7.21元的成交价竟较当日8.4元的收盘价低了14.17%。

　　“最近大宗交易的折价率在显著上升，已经从一开始的4%-5%变成了8%-9%”，王智勇表示。按他的统计，大宗交易相对频繁的10月13日-17日一周，16笔大宗交易的平均折价率已经达到7.37%。而在10月20日-26日这周，大宗交易成交量同比减少49%，但是折价率却达到了9%。

　　显然，随着股指下探加速，成本占优的大小非，其离场意愿也在增加。