央行日前发布了《2004年中国区域金融运行报告》，并附有各省市金融运行的分报告。这一系列报告为我们分析区域性经济提供了详实的有效信息。透过上海市分报告发现，上海的银行新增贷款中房地产贷款占比非常高，显示出房地产市场波动对上海的商业银行资产质量的影响越来越大，这一银行信贷风险非常值得关注。

    数据显示，2004年上海完成全社会固定资产投资3084.7亿元(同比增长25.8%)。与此相比，2004年上海全年完成房地产开发投资1175.5亿元(同比增长30.4%)，较2003年提高10.1个百分点。也就是说，房地产投资所占固定资产投资比重约为38.09%。如果加上城市建设投资672.58亿元(同比增长11.2%)，2004年上海城建和房地产投资所占固定资产总规模比重达到了58.43%。这说明，2004年上海固定资产依然是偏重于投资城建和房地产投资。

    但是，支撑上海的城建和房地产投资快速增长的主要资金来源是银行贷款。由于银行对城建贷款的数据不全，我们不妨以房地产市场为例。2004年上海本外币贷款比年初增加1966.9亿元，同比少增加631.4亿元。其中，人民币新增贷款1479亿元，外币新增贷款59亿美元。与此同时，上海房地产贷款继续保持高速增长。2004年末，如果扣除外资金融机构新增人民币贷款数额，那么上海中资金融机构人民币商业性房地产贷款余额为3503亿元(增幅达41%)，比年初增加1023亿元，占上海各项贷款新增额的比例高达76%。也就是说，有76%的新增人民币贷款是流向了房地产业。

    在上海房地产市场融资结构中，2004年新增人民币贷款1023亿元所占房地产开发资金来源总额(1700亿元)的比例约为60%，也就是说，房地产开发投资有60%的资金来自于银行贷款。其中，个人住房贷款余额增幅达42%，比年初增加728亿元，占中长期贷款新增额的比例高达48%，而个人购买新建住宅商品房的贷款额与住宅商品房预售额之比达42%。这说明，上海房地产投资与消费高度依赖于银行的贷款融资。另外，按央行的测算，境外资金通过多种途径流入上海房地产市场的总量超过222亿元。但据路透社早先的报道透露，2004年有将近200亿美元流入了上海房地产市场。所以，巨额投机性资金正源源不断地流入上海房地产市场。

    巨额的资金流入，导致上海市房地产市场供需严重失衡，房价持续飙升，房价升幅远远超过已公布的相关统计数据。根据我们的测算，目前上海市存量住房面积保守估计约为19647.77万平方米(按全市户籍人口1352.39万×人均住房居住面积达到14.8平方米)，按照目前2004年上海房价平均涨幅16%计算，房地产升值带来了超过2500亿元的巨额财富，如果加上上海办公商用房面积，那么估计房地产升值将带来4000-4500亿元财富。另外，在过去几年里，上海房地产的财富增长值估计超过了2万亿元。同时，过热的房地产市场给上海市政府带来了地方财政约400亿元(估计占地方财政收入1119亿元中35%比重)，也成为抵补地方财政赤字约275亿元的主要资金来源之一。

    由上述这些数据说明，上海房地产市场的繁荣与否，已成为影响上海经济增长的关键因素。因为，房地产实现增加值要占到上海市GDP比重8.4%，对相关行业的拉动作用及对地方财政的显著贡献。所以，当大量资金尤其是投机性资金推高房价时，上海经济必然会承受资产经济的价格波动的巨大考验。

    对于上海区域的商业银行来讲，新增人民币贷款过度集中于房地产市场，这一比例高达76%是非常令人担忧的。并且，大量投机资本进入上海房地产市场，正成为银行和房地产市场所面临的突出问题。因而，在目前国家调控房地产市场及上海房地产市场将面临调整的情况下，房地产市场的波动对上海的商业银行资产质量的影响越来越大。按照我们的测算，如果上海的房价下调20%的话，银行贷款的坏账风险将集中释放。那么，这一情况是否仅仅个案?这也让我们关心起一些房价飙升过快地区的商业银行房贷风险来。可以说，商业银行的房贷风险集中释放正在步步逼近我们。