在集合信托市场降温的环境下，房地产市场依然是信托资金最为主要的投向领域。

　　据用益信托数据，5月份集合信托成立产品数量及规模进一步下降，金融类、工商企业类、基础产业类信托表现不佳。

　　数据显示，截至6月6日，5月共有60家信托公司参与发行1534款集合信托产品，环比下降18.80%；发行规模1895.55亿元，环比下滑11.59%。在成立方面，5月共有56家信托公司成立1452款集合信托产品，环比下滑15.29%；成立规模为1400.65亿元，环比减少13.06%。

　　然而，在此形势下，房地产信托逆势走高。5月份，房地产信托募集资金594亿元，环比小幅上升，占总募集金额1400亿元的比重高达42%，居各投向领域之首。同时，2018年6月份至今年5月份，房地产信托月度成立规模已连续12个月居集合信托首位，成为支撑信托业务规模的重要支柱。

　　值得关注的是，银保监会于5月份下发23号文对房地产信托展业作出严格要求。用益金融信托研究院研究员喻智表示，银保监会23号文出台后房地产类信托的监管升级，释放出房地产信托降温的信号。

　　房地产信托规模独步五大投向

　　5月份，集合信托市场并不乐观，成立产品数量及规模环比下降。

　　用益信托数据显示，5月份共有56家信托公司成立1452款集合信托产品，与4月份同时点相比，环比下滑15.29%；5月份集合信托产品成立规模为1400.65亿元，较4月份同时点相比，环比减少13.06%。归结原因时，用益信托认为，一方面经济预期下行，信托融资受到挤压；另一方面银行、债市等融资渠道对企业的支持力度增加，企业对信托渠道依赖性有所减弱。

　　值得注意的是，就五大投向领域而言，5月份除房地产外各投向领域的集合信托产品成立规模均有所下滑。

　　具体来看，金融类、工商企业类、基础产业和其他类信托成立规模分别为345.30亿元、126.55亿元、268.52亿元和65.95亿元，环比减少7.42%、33.54%、29.01%%和28.46%。房地产类信托成立规模594.32亿元，环比上升2.96%。对此，用益信托称，“5月末对房地产类信托的监管升级，对于当月信托产品的成立影响有限，但房地产类信托的转型尚需时间，预计政策对现有的房地产类产品的成立将会产生一定的影响”。

　　从规模占比来看，5月份投向房地产领域的集合信托规模占比居首，占比达到42%，较4月份增加6个百分点；其次是金融类产品，规模占比为25%，较4月份增加2个百分点；工商企业类规模占比9%，较4月份减少3个百分点。基础产业类成立规模占比为19%，较4月份减少4个百分点；其他领域投向的集合信托规模占比为5%，较4月份同时点减少1个百分点。

　　喻智认为，虽然5月房地产类集合信托募集比较强势，但23号文出台后房地产类信托的监管升级，释放出房地产信托降温的信号。5月的信托产品成立规模继续回落，一方面外部环境恶化，信托融资受到挤压；另一方面银行、债市等融资渠道对企业的支持力度增加，企业对信托渠道依赖性有所减弱。

　　信托产品收益率进一步下滑

　　集合信托降温的另一标志则是收益率的持续下滑。

　　据统计，5月份，集合信托产品平均预期收益率为8.20%，较上月下降0.08个百分点，主要源于房地产信托和基础产业信托的收益下行。具体来看，5月份房地产信托和基础产业信托项目的平均预期收益率分别是8.21%和8.45%，环比分别减少了0.26和0.11个百分点。

　　相关统计显示，5月份共有49家信托公司披露了产品预期收益率，其中，仅有2家信托公司平均预期收益率超过9%；有15家信托公司的产品平均收益率为8.5%-9%。有15家信托公司的产品平均收益率8%-8.5%，有13家信托公司的产品平均收益率7%-8%，有3家信托公司的产品平均收益率6%-7%，1家信托公司的产品平均收益率低于6%。

　　可以看出，从投向领域到公司，信托产品收益率下行预期也逐渐被印证。对此，用益信托表示，一方面央行实施宽松的货币政策，而机构资金的流动性逐步加强，从而影响社会平均融资成本持续走低；另一方面经济前景预期下滑，企业对投资的热情下滑引发融资需求的收缩，且企业融资渠道多样化趋势明显，可见集合产品预期收益率仍有下行压力。“2019年的融资环境有所改善，企业在融资上的选择多元化，对于信托的依赖性有所减弱；而信托公司在违约频发的背景下，在资金投放上比较谨慎，亦进一步拉低集合产品的平均收益”。