央行昨日公告称，今日将贴现发行2004年第102期、第103期中央银行票据，最高发行总量400亿元。两期央票均为1年期，各发行200亿元。其中第103期央票缴款日和起息日均为2005年2月21日，距发行日50余天，是历史上首次带有远期性质的央票。

 
　　市场人士认为，此次200亿元远期央票的发行意图，在于考察市场对春节后利率水平的预期，同时向市场传递了一个明显的信号：货币政策调控并未放松。

 

　　“此次远期央票的缴款日正好在春节假期结束后，央行的意图明显在于测试市场对该阶段的利率水平预期”。申万研究所债券分析师黄继伟告诉记者。2月21日是春节假期结束后的首个星期一。提前招标可以反映银行在不考虑年底备付金需求、经营指标等业绩压力下，更为真实的利率预期，便于央行制定相关的操作策略。

 

　　黄继伟还认为，央行提前向市场披露央票发行规模等信息，也是在向市场暗示，近期偏紧的货币政策导向没有发生改变，其连贯性至少将延续到节后一段时间。

 

　　上周净回笼资金量从前周的500亿元骤降至50亿元，创半年多来的低点，出乎市场预期。而本周是2004年的最后一周，市场普遍预计央行不会在公开市场上进行大规模的资金回笼。此前有分析认为，央行近期乍松乍紧的资金回笼操作，使市场对利率预期有一种“心里没底”的感觉。

 

　　国泰君安固定收益部董事张泳则表示，机构对于央行操作应更多地从政策意图考虑。近期公开市场操作主要目的是为了将利率稳定在合理水平。这一意图并不难理解，也并未对机构利率预期产生较大的干扰。此次远期央票的发行，反映出央行正试图提高政策的灵活性和市场化程度，并在回笼资金的同时，避免对当期市场的冲击，具有其合理性。

 

　　央行近期在公开市场操作中曾创新地发行3年期央行票据，以锁定长期资金，对冲外汇占款。此次又首度发行远期票据。这两种手段在国外央行公开市场操作中也是非常罕见的。