“２００４年的加息并不意味着'加息周期'已经到来，加息周期的到来估计要到２００６年以后。”国家发改委宏观经济研究院课题组昨日发布的报告中这样表述。

今年１０月底，央行宣布加息后，国内外纷纷预测：中国将进入加息周期，年底及明后年利息还将上升。他们的证据是，进入加息周期的美国今年已连续五次小幅加息。

这种说法也被央行否认。央行副行长李若谷近日表态，加息周期的说法只是市场猜测。国家发改委的这份报告与央行的认识似乎有某种默契。

“２００５年中国不必升息”，国家发改委的报告说。

这份报告给出的第一个理由是，中国这一轮的投资过热是体制性和结构性的，主要是地方政府追求政绩和房地产在暴利机制下过快增长。在这种条件下，加息这种所谓市场的办法难以起到理想的效果。

第二个理由来自于最新的统计数字。对于央行而言，是否加息须观察经济走势特别是物价走势，而国家统计局最新的数据已经显示，加息的外在压力正在减轻。因为除了固定资产投资增长持续放缓以外，最关键的消费价格指数也出现“跳水”般的回落：１１月的增长仅为２．８％，而９月和１０月的增长高达５．２％和４．３％。国家发改委的这份报告就此分析，今年实际通胀率并不高，２００５年也不会很高。这说明，明年继续加息缺乏依据。

最后，报告认为，今年１０月的加息象征意义更大，因而并不意味着一个加息周期马上到来。中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示，今年加息的意义主要是调整心理预期。对房地产、钢铁等行业的高利润而言，升息零点几个百分点的收缩作用并不明显。这与国家发改委的报告不谋而合。这次加息虽表面上是防止通货膨胀，但实际上带有相当强的各方利益权衡的意味。

不过，未来几年中国还是有可能出现加息周期的。

国家发改委的专家们认为，中国在２００６年－２００７年可能出现真正的全面性的周期性过热，加息周期将到来。

目前，坚持认为中国仍需第二次加息的经济学家们坚守的核心论据是：虽然消费价格指数增幅不高，但是生产资料价格指数增幅不低，在８％以上，后者才是中国经济过热和加息的硬指标。